333体育平台app_紫金矿业(601899)：卡莫阿项目价值提升，紫金资源潜力增长

观点事件：卡莫阿-卡库拉铜矿项目(Kamoa-Kakula)，于近日已完成了卡库拉铜矿段(Kakula)实可研、卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)整体研发规划可行性经济评估。评论：铜矿资源再行减：相比于2018年实可研报告，2019年报告中表明矿山的服务年限、铜品位、铜精矿含铜等都有提高。

矿山服务年限 25年(18年为24年)，将采出大约 1.2 亿吨(18年为1.08亿吨)平均值品位 5.48%的铜矿石，生产大约 980万吨(18年为940万吨)高品位铜精矿，其中不含铜大约 560 万吨(18年为517万吨)。前 10 年的平均值品位为 6.4%(18年为5.72%)。矿山成本再行叛：根据近期的可研报告，卡莫阿项目的矿山成本、初始资本支出皆有上升。19年报告表明，矿山预计还包括不能意识到酬劳在内的初始资本支出大约为11亿美元(18年为12亿美元)。

项目前十年，矿山现金成本0.46 美元/磅，总现金成本1.11美元/磅(18年分别为0.51、1.14美元/磅)。同时，设施的年处置100万吨铜精粉的冶炼厂预计在项目运营的第五年已完成，预计细精加工费(TC)和运输成本将大幅度上升。卡莫阿矿山价值提高，紫金资源潜力快速增长：长年铜价假设为3.1美元/磅(大约6820美元/吨)。一期项目NPV为54.4亿美元，内部收益率(IRR)46.9%，投资回收期2.6 年。

卡莫阿整体项目NPV为100亿美元，IRR40.9%，投资回收期为2.9年。相比于18年报告，项目各方面价值皆有所提高，卡莫阿铜矿目前为全球仅次于的未研发的、高品位的矿山，公司铜矿资源潜力快速增长，未来将会充份获益于铜价下跌。

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